開年以來，北向資金持續凈流入，A股反彈拾級而上，結構性機會層出不窮。仔細梳理可以發現，機構進攻方向已初露端倪，主要圍繞內需、大安全和央企國企改革三大主線漸次展開。

基金經理表示，從市場經驗來看，1月權益市場容易形成多風格并行的情況，通常是“春季躁動”行情的起點。而春節后流動性相對寬裕，政策預期升溫，才是“春季躁動”行情真正的時間窗口。

“春季躁動”行情提前開啟

(資料圖片)

統計數據顯示，截至1月18日收盤，北向資金開年以來的凈買入額已超過2022年全年。

在北向資金大幅凈買入驅動下，非銀金融、電力設備、食品飲料等板塊均積累了一定的漲幅。但從境內機構的動向來看，其與北向資金的步調并不完全一致。

跟北向資金持續加倉核心資產的偏好不同，信達證券研報統計顯示，開年前兩周，主動偏股型基金持續加倉成長方向，配置比例上調較多的行業有農林牧漁、國防軍工、計算機、房地產、醫藥、有色金屬等，配比下調較多的行業有銀行、煤炭、食品飲料、鋼鐵、電力設備及新能源、基礎化工等。或許正因為此，盤面上呈現板塊輪動上漲的現象。

對此，嘉合基金權益投資部投資經理羅永超認為，開年以來，在價值風格行情延續的同時，市場逐步開始對新年產業景氣進行預判。此階段權益市場容易形成多風格并行的情況，通常是“春季躁動”行情的起點。而春節后流動性通常相對寬裕，政策預期升溫，屆時才是“春季躁動”行情真正的時間窗口。

一位績優基金經理告訴記者，A股目前的上漲更多是預期驅動，而不是基本面驅動。從3月開始至二、三季度，可能會出現預期交易向基本面交易切換的過程。

機構看好三大主線

雖然對后市看法依然謹慎，但機構已經在積極尋找切入口。建信基金權益投資部副總經理姜鋒日前表示，結合基本面和估值水平，2023年權益市場可能會出現一定的機會。其中內需復蘇、大安全和央企國企改革三大主線值得關注。

細分方向上，近期醫藥、半導體等板塊活躍的背后，隱約可見機構的身影。Choice統計數據顯示，截至1月17日，年初以來有超過40只主動權益基金漲幅超過10%，其中醫藥主題基金占比超過三分之一，其次是半導體、科技互聯網、新能源汽車等主題基金。凈值漲幅前三的分別是北信瑞豐健康生活主題、華夏半導體龍頭混合和東吳阿爾法靈活配置混合，區間漲幅分別為13.98%、13.36%和12.75%。

泰康基金認為，近期醫藥板塊修復明顯，主要由于醫療器械領域政策頻出，總體呈現邊際寬松趨勢，助力市場情緒穩定、估值修復。總體來看，經歷了較長時間回調，整個板塊估值較低，公募基金持倉比例也處于歷史較低水平，再加上政策層面的利好，多重因素共振為醫藥板塊反彈提供了動力。

半導體板塊也在機構左側布局的“射程”之內。景順長城股票投資部執行總監、基金經理楊銳文在近期的一場直播中表示，半導體的投資機會分布在庫存周期、產品創新和自主可控等環節，過去兩年的庫存周期帶來的機會或將告一段落，未來將更樂觀看待產品創新和自主可控兩大方向的結構性機會。

對于國企改革，北京一家大型基金公司權益投資負責人表示，主要觀察國企改革落地方案的具體情況。他認為：“過去兩周左右時間，有好幾家央企國企都出臺了一些預案，市場基本上都給了比較正面的回應。今年在國企改革方面我覺得有很多值得挖掘的機會。”

關鍵詞 權益投資 基金經理 庫存周期